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汇川技术未来中国工业自动化排头兵
http://838xx.cn 2010/11/24 10:44:33 不详 佚名  【字体:

 

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  我们近日调研了汇川技术,与公司董秘就行业的发展趋势及公司经营情况做了交流。公司前三季度营业收入4.68亿元,实现净利润1.52亿元,全面摊薄EPS为1.41元。

  主要观点:

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  公司是国内高端低压变频器领导者,进口替代是必然趋势。我国低压变频器09年市场需求约120亿元,在十二五节能减排背景下,预计未来五年复合增速约为20%~30%。精准控制领域作为行业高端应用,产品核心算法长期掌握在国外十来家企业手中,国内高端低压变频器行业市场份额绝大部分为外资占据。目前汇川作为国内龙头公司,产品故障率约1~1.5%,稳定性基本达到国外水平且价格降低约10~15%左右。在国家政策扶持驱动和公司产品性能提升的双重因素下,公司产品逐步得到下游用户认可,产品进口替代是必然趋势,预计未来公司该业务复合增速约40%。

  定制化生产一体化专机及伺服系统,将长期享有高增长及高毛利。由于外资品牌在国内多采用大代理制,定制化成本高,因此产品多为通用型低压变频器,不能良好切合客户需求。

  公司利用国内渠道服务优势,针对细分客户需求开发出“一体化专机”及“伺服系统”,定制化设计使产品获得高增长及高毛利,预计公司明年上述产品增长率分别为50%和70%,毛利率约为50%~60%。

  PLC控制器打造公司电力电子产品研发及销售平台。一方面,电力电子产品具有较强技术相通性,PLC作为自动化控制中枢将起到研发平台作用,使公司未来电子电子产品可向多元化方向发展;另一方面,公司可通过PLC销售实现低压变频器、伺服系统等产品配套销售,实现客户价值横向挖掘。

  预计公司2010~2012年摊薄每股收益为1.89元、3.03元和4.34元,给予“推荐”评级。随着公司研发平台的提升,公司已从单一销售变频器产品发展成为变频器、伺服、PLC、高效电机、一体化专机等多产品的配套销售,实现客户价值横向挖掘。我们看好公司未来多元化战略及多产品组合销售模式,给予公司“推荐”评级。

 

提示:本文属于研究报告栏目,仅为机构或分析人士对一只股票的个人观点和看法,并非正式的新闻报道,本网不保证其真实性和客观性,一切有关该股的有效信息,以沪深交易所的公告为准,敬请投资者注意风险。

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